不锈钢气缸管厂做空套保的契机已经成熟

　　期螺目前沉淀的资金在商品市场上是最多的，大量的投机资金在期螺合约中博弈，导致其价格暴涨暴跌，不少时候期货价格远远低于现货，这也是由于市场预期下半年螺纹钢会重新走弱导致的。

　　期螺套保吸引力增强

　　从利润的角度来看，由于不锈钢气缸管厂端的产能成为黑色产业链的生产瓶颈，钢材价格居高不下，而原料焦炭、铁矿石价格仍显疲软。因此，钢材的生产利润达到了近几年的最高位置，从2017年初一路上升，在5月中旬现货利润达到千元左右，一直持续到现在。

　　期货端由于前期期螺一直受到预期利空的影响，走势偏弱。使得不锈钢气缸管厂买现货原料、抛成材在期货市场的利润受到极大压制。虽然生产现货、抛现货的利润很大，但是生产现货、抛期货的利润很小，期螺最低的时候甚至是贴着现货成本的。但伴随着期螺价格的上涨、基差的收敛，采购现货、生产期货的利润也极高，达到了830元/吨左右。黑色产业链盘面利润也达到了813元/吨左右。对于企业来说，期现利润相差较小，那么期螺的套保吸引力会大大增强。

　　产业客户更倾向于持仓

　　一般来说，期货盘面上，一段趋势的形成，是博弈后某一方对另一方形成压倒性优势的延续。其中一方资金堆积推动行情往一个方向走，而对手盘在略有劣势转变成有较大浮亏之后，会有较大的平仓压力，使得行情延续往之前的方向走。前者被称为主动加仓，后者被称为被动平仓。一段趋势往往是在多次这样的加仓、平仓之后叠加而成。而期螺从5月份的上涨到7月13日都没有明显减仓。空头显然并不想认输，也觉得没有必要认输。之后的减仓叠加价格的大幅回落，是多头出现主动回补所致。

　　从笔者接触客户的情况来看，除了产业客户以外，许多都是投机客户，一部分投机客户有意愿长期拿仓位做长线投资。相对来说，产业客户更倾向于持仓而不是来回操作。因为产业客户有现货为依托，即使盘面出现浮亏，也有现货利润作为补充，没有普通投机客户那么大的平仓压力。

　　从技术走势来看，螺纹钢期货指数合约达到震荡区间的上沿，近月合约突破震荡区间向上，似乎上方仍有广阔的空间。但是笔者认为虽然螺纹钢期货近期偏强，但是现货价格上涨乏力，鉴于不锈钢气缸管厂频繁复产，出口大幅下滑，市场将重回震荡区间。

　　原料成本支撑不再

　　从成本的角度来说，焦煤进口增幅较快，铁矿石仍然处于产能释放周期中，很难形成成本支撑性的上涨。

　　焦煤焦炭是2016年下半年支撑钢价上涨的成本端因素。5月受到环保限产影响，焦炭产量增速有所下降，累计增速达3.7%。由于去年下半年双焦市场明显复苏，产量也随之增加，预计今年下半年生产将继续恢复。

　　今年也是几大铁矿商的主要增产年，而且增产的主要品种为高品位矿，这就使得铁矿石市场几乎没有“翻身”的可能。近期不锈钢气缸管厂虽然进行了小规模的铁矿石补库，但铁矿石不会成为钢价的成本支撑。

　　供给缺口不会扩大

　　今年上半年，不锈钢气缸管厂是黑色产业链的供给“瓶颈”。但近期主流不锈钢气缸管厂的产量增量仍然是可观的，随着5月份环保限产结束，6月份以后开工率继续回升，近期高炉开工率维持在77%以上，预计下半年还会增加，全年生铁产量增幅可能达到5%。下半年电炉增产会变得明显，约2000万吨~5000万吨的电炉设备投产。从产能的角度来说，预计中频炉所减少的产能，会被电炉和高炉增产补上。因此，下半年钢铁产量缺口不会继续扩大。

　　从需求的角度来说，钢材出口大幅下滑，全年累计下滑可能超过3500万吨，仅此一项可能就扭转了国内钢材的供需形势。实际需求方面，随着大量PPP项目的落地，虽然落地速度略有减慢，但基建仍有支撑。鉴于国家对房地产的政策转向，房地产销售开始下滑，施工面积增速减慢。

　　从行业的分析来看，随着基差的修复，不锈钢气缸管厂做空套保的契机已经成熟。笔者建议实体企业积极进行期货套保操作，保证企业下半年的利润。合约选择方面，RB1801对RB1710的贴水仍然较大，在RB1710合约进行套保仍然是较为合理的选择。