市场利率平稳运行

　　宏观预期修复

　　6月底为银行季末、半年末的考核时点，通常会出现资金紧张的情况。考虑到今年以来，在去杠杆、防风险的大背景下，“一行三会”出台多项措施加强金融监管，导致上海银行间同业拆借利率及票据利率远高于去年同期水平，因而市场对年中考核时点的资金状况深感担忧。但是，时至7月上旬，央行灵活运用公开市场操作，促使市场利率平稳运行，明显好于市场预期，因此对包括黑色金属在内的大宗商品金融市场构成利多影响，促进钢材价格走强。分析来看，目前资金紧张的季节性影响已经消除。虽然去杠杆背景下的金融监管加强仍将继续，但是，考虑到下半年我国经济发展仍面临诸多挑战，“稳中求进”仍为我国宏观经济的总基调，我们预计，央行仍将通过公开市场操作，将市场利率“削峰填谷”，促使资金紧平衡。因此，市场利率出现较大波动的概率较低，流动性风险也总体处于央行可控范围内。由于市场此前已经预期到下半年资金面仍将保持紧平衡，预计对金融市场的不利影响将逐步削弱。

　　另外，今年年初以来，市场各方均预期今年我国宏观经济增速将呈现“前高后低”走势。目前来看，已公布的前5个月宏观经济指标表明，我国宏观经济总体继续稳中有进，但是，自4月份以来，受房地产市场拖累，投资相关指标增速走低，加强了市场对下半年经济增速将走低的预期，且在一段时间内，这一预期升级为对出现系统性风险的担忧，拖累金融市场走势。不过，我们分析来看，一方面，经济增速将下滑的预期已逐步被市场消化;另一方面，即使增速下滑，但预计房地产开发投资仍将保持5%左右的正增长，基建投资也至少将保持15%以上的正增长，因而在政府宏观调控下，预计全年仍将实现6.5%的经济增速目标，不必过分悲观。

　　此外，由于产量处于高位，部分钢厂补库需求增强，将维持在较高水平。

　　综合判断，预计短期铁矿石价格稳中偏强的概率较大，其对钢材价格的成本支撑作用将加强。

　　高升水仍将提振期货价格

      但是，螺纹钢现货价格升水期货价格400元/吨仍为较高水平，随着RB1710合约交割日期的临近，期货、现货价格将趋向一致，因而后期仍存在基差修复行情，期货高贴水格局仍将支撑期货价格高企。不过，从短期来看，基差修复过快，存在技术性盘整需求，因而对期货价格的推动作用短期内将减弱。

　　整体来看，宏观预期修复、低库存状态下的供需紧平衡、成本支撑加强及高贴水格局仍将推动短期钢材价格偏强运行。铁水由板材向螺纹钢流转促使短期热轧卷板供应相对更加偏紧，“板强长弱”格局或将加强。不过，经过前几周的快速拉涨、高贴水修复过快，短期钢材价格存在盘整需求，上涨节奏或将放缓。